康眾醫療募投項目延期背後：業績上市即巔峰產品單價持續走低 大股東連年減持欲賣公司？

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近日，召開第三屆董事會第五次（臨時）會議、第三屆監事會第五次（臨時）會議及第三屆董事會獨立董事專門會議第五次會議，分別審議並通過了《關於募投項目延期的議案》，同意公司對募投項目“平板探測器生產基地建設項目”和“研發服務中心建設項目”達到預定可使用狀態日期均由2024年12月延期調整為2025年12月。

截至2024年11月30日，康眾醫療募投項目“平板探測器生產基地建設項目”累計投入金額約1億元，累計投入進度為47.20%。“研發服務中心建設項目”累計投入金額4340.74萬元，累計投入進度為42.60%，募投項目總體投入進度為45.71%。

康眾醫療在公告中表示，“公司募投項目雖已在前期經過了較為充分的可行性論證，但受限於公司在工程建設施工管理方麵的經驗不足，加之施工過程中相關建築監管法規的修訂更新，以及實際建設中存在諸多難以預見的因素，綜合導致募投項目整體建設進度出現滯後。”

但除客觀因素之外，公司產品單價持續下跌，產品銷量增長不及預期，新產能投放後或將麵臨產能過剩等因素或也是導致募投項目延期的因素。

業績上市即巔峰 產品單價持續走低

資料顯示，康眾醫療是一家從事數字化X射線平板探測器研發、生產、銷售和服務的企業，同行業可比企業為。2020年-2023年，康眾醫療分別實現營收3.39億元、3.42億元、2.05億元、2.74億元；同期扣非淨利潤分別為0.67億元、0.74億元、-0.21億元、0.01億元。

2020年是公司業績的高光年，當年營收、扣非淨利潤分別同比增長44.63%、90.92%。2021年，康眾醫療成功於科創板上市，當年業績增速即出現明顯下滑，營收、扣非淨利潤增速分別降至0.81%、9.7%。2022年，即上市次年，公司業績暴雷，營收同比下降超4成，利潤則出現曆史首次虧損。

橫向對比來看，同報告期內，奕瑞科技營收及扣非淨利潤均保持同比兩位數增長，2020年-2023年期間的營收年複合增長率達33.47%，扣非淨利潤年複合增長率達43.98%。由此可見，康眾醫療上市後業績“跳水”與市場環境變動關係不大，或存在IPO前美化報表的可能。目前，康眾醫療仍在盈虧線附近徘徊，2024年前三季度，公司營收1.96億元，扣非淨利潤不足400萬元，營收、利潤規模均不及2020年同期。

從銷量數據看，2021年-2023年，康眾醫療數字化X線探測器銷量分別為6934台、4822台、8570台，銷量年複合增長率為11.17%。同期奕瑞科技數字化X線探測器銷量分別為66963台、91326台、105508台，銷量年複合增長率為25.52%。公司銷售增長率顯著低於可比企業，市場份額持續被“蠶食”。

需要關注的是，這還是在公司不斷提高銷售費用、降低產品單價的情況下出現的結果。2021年-2023年，康眾醫療銷售費用分別為2137.76萬元、2217.54萬元、2734.98萬元，2022年公司營收銳減，銷售費用仍維持上升趨勢。

產品單價方麵，按照年營收/產品銷量計算，奕瑞科技2021年-2023年間產品單價基本保持穩定，同期康眾醫療產品單價分別為4.93萬元、4.25萬元、3.2萬元，呈持續下滑趨勢。事實上，自2017年起，公司產品價格就已步入下降通道。2017-2019年和2020年1-6月，公司主營產品的單位售價分別為6.78萬元、6.54萬元、6.11萬元、5.01萬元。

產品降價雖帶動了產品銷量增長，但從增速來看或仍低於預期。IPO時，公司擬將募集資金用於新增產能，預計將新增每年各規格的平板探測器合計 約 1.3 萬台的生產能力。IPO前，公司數字化 X 射線平板探測器產能約6000台，合計1.9萬台。

按照2023年8570台的銷售數據以及每年增長12%樂觀計算，募投項目建成後至少需到2030年才能消化相關產能。由此可見，除客觀因素之外，新增產能難以消化或同樣為康眾醫療募投項目延期的原因之一。

大股東連年減持 市值遭遇腳踝斬

2021年2月1日，康眾醫療如願登陸A股市場。上市首日，公司備受資金追捧，股價一度達85.22元/股，較其發行價23.21元/股上漲約267.17%。而上市之後，康眾醫療的股價“跌跌不休”，截至發稿股價為14.14元/股，相比最高點已跌超8成，已處於破發狀態。

2022年2月7日，康眾醫療大額解禁，僅一周後，公司第一大股東暢城有限公司及其一致行動人霍爾果斯君聯承宇創業投資有限公司隨即發布減持計劃，兩家擬計劃合計減持不超過528.77萬股，約占公司總股本的6%。

同年9月13日，減持計劃屆滿，二者已經合計減持222.27萬股股份，占公司總股本的2.52%，共計套現0.63億元。次日，暢城及君聯承宇再度發布減持計劃公告，減持數額及占總股本比例與前次減持一致，最終減持181.91萬股，占公司總股本2.06%，合計套現約0.44億元。

2023年4月17日，熟悉的劇情再度上演。在前次減持結果公告發布不足一周後，暢城及君聯承宇再拋減持計劃。2022年解禁至今，暢城及君聯承宇一直在減持的路上。截至2022年2月15日，二者共計持有康眾醫療1814.49萬股股份，占公司總股本的20.59%。

而截至2024年9月27日，其持股總數已降至1016.07萬股，持股比例降至11.53%。同日，二者繼續發布減持計劃，目前仍處於減持周期之中。

11月1日，康眾醫療發布關於持股5%以上股東減持股份達到1%的提示性公告，公告顯示二者已減持100萬股股份，占公司總股本的比例為1.13%。本次權益變動後，暢城和君聯承宇合計持有公司股份946萬股，持有公司股份比例為10.74%。在公司股價暴跌，且已破發的情況下，公司大股東仍不斷減持，上市融資究竟是為圖發展還是賣公司？